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舶來的智能投顧:"中國經"難念 或淪為"流量生意"?

發布時間:2016-08-08 分類:趨勢研究 來源:國際金融報

國內智能投顧蛋糕的“分食者”從四面八方而來,有帶著互聯網公司基因的,如京東金融;有傳統金融機構主打的,如平安一賬通;而最多的還是第三方財富管理機構推出的,如宜信。

然而,興起于美國的智能投顧能否在差距巨大的中國金融環境中真正成長起來,還有待觀察。

想象一下,當你在網站上輸入自己的財務狀況、投資方向、風險偏好,然后計算機會自動根據各種金融投資理論為你創建一個最佳投資組合,這聽上去是不是挺酷的?

這是智能投顧行業希望呈現的未來。在過去幾年,智能投顧成為美國金融科技界最熱門的投資領域。而從今年開始,這股風潮也吹到了中國,包括平安、京東、宜信、百度等重量級玩家都宣布了智能投顧的戰略。

不過,中美兩國金融環境差異巨大。一個顯著的差別是,中國投資市場金融工具較少,智能投顧實踐難以發揮出超過傳統投資方法的優勢。那么,誕生于美國的智能投顧服務是否真的能在中國開花結果呢?

中美差異大

智能投顧在美國的興起,可以追溯到2011年Wealthfront的誕生。

Wealthfront前身是一家投資咨詢顧問公司,后轉型為一家專業的在線財富管理公司,借助于計算機模型和技術,為經過調查問卷評估的客戶提供量身定制的資產投資組合建議。

根據Wealthfront的宣傳,他們認為自己每年可以給客戶提高4.6%的收益,而這部分收益經年累月在幾十年中可以帶來額外200%的收益。

如果仔細分析Wealthfront提供的幾種途徑,會發現其中大部分與避稅相關。而這也是智能投顧網站在美國賴以生存的根本。

在美國,投資需要繳納多種稅收,包括股息稅和資本利得稅。而不同的交易及報稅方式,可以產生不同的納稅結果。Wealthfront將人工避稅改為機器操作,并對其進行優化。由于這部分的收益是立竿見影的,因此成為了智能投顧最大的賣點。

而另一方面,智能投顧大規模使用ETF這種低成本指數基金,以代替管理費昂貴的主動型基金。這部分省下的管理費就可能接近2%。

總體來說,美國金融行業人工費貴,獲得投資顧問服務的門檻高。而智能投顧成本低,也節約了用戶的費用,因此具有吸引力。

但是在中國,情況卻大為不同。首先,國內不征收資本利得稅;其次,ETF基金和主動型基金的管理費差異不大,而ETF基金的可選擇范圍較窄,無法做到分散風險。因此,美國智能投顧最核心的技術,在中國卻毫無用武之地。

對此,京東金融方面回復《國際金融報》記者稱,目前國內智能投資顧問都還處于研發布局階段,市場定義較為廣泛。但好的智能投顧產品應包含三層價值:大類資產配置、擇時和選品,只要在任何一個層面凸顯并驗證價值就是值得肯定的智能投顧產品。

注意合規風險

智能投顧想要在中國發展,也必須思考合規性風險。

6月,各地證監局都下發了關于證券期貨經營機構與互聯網企業合作開展業務自查整改的通知。其中,一些地方證監局對互聯網咨詢業務提出了整改要求。比如,深圳證監局在通知中提到,“提供投資顧問服務人員應符合相應資質條件與法規要求,以及提供投顧平臺的公司須取得證監會許可。未經許可開展此類業務屬于非法經營證券業務活動”。

蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言表示,目前投資顧問行業惟一的牌照是證券投資咨詢業務許可證,1997年出臺的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》明確規定“從事證券、期貨投資咨詢業務,必須依照本辦法的規定,取得中國證監會的業務許可”。

《國際金融報》記者查詢證監會官網最新披露的證券投資咨詢機構名錄顯示,截至2016年5月,全國獲得證券投資咨詢牌照的公司只有84家。

薛洪言表示,證券投資咨詢屬于門檻較低的牌照,根據《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》規定,注冊門檻僅為100萬元。不過,由于證券投資咨詢行業業務種類單一,行業內大多數企業均面臨著盈利和業務可持續難題,因此監管機構放緩了牌照發放速度。

而在牌照的限制之下,目前國內大多數智能投顧平臺的定位是信息中介,比如為客戶提供投資組合推薦,為平臺上的貨幣基金、股票基金、理財產品、保險產品等進行導流,不涉及具體證券的買賣建議。

京東金融總裁金鱗就曾表示,京東金融擁有基金代銷牌照,因此平臺上大類資產配置的建議其實提供的是基金代銷服務?!拔覀円恢睆娬{要在合規合法前提下開展業務,按業務發展需求申請相應牌照”。

薛洪言認為,目前涉足投顧領域的平臺主要分為三類:一類是為客戶提供投資組合推薦;第二類平臺的投顧業務本質上屬于平臺發行的定制化ETF組合產品;第三類平臺涉及到證券分析、具體投資建議等業務。只有最后一類屬于比較典型的證券投資咨詢業務,需要持有相關牌照。

或淪為“流量生意”

核心技術難實現、商業模式不清、牌照又難拿……那么,智能顧投在中國究竟是怎么火起來的?

據記者了解,“火”起來的一個原因是P2P平臺的轉型需求。自去年開始,網貸行業進入合規期,市場環境遇冷。盈燦咨詢數據顯示,2016年7月P2P網貸行業正常運營平臺數量下降為2281家,創下近一年來正常運營平臺的新低。

今年以來,包括積木盒子、PPmoney、挖財、人人貸等P2P平臺都公開宣布擬進軍智能投顧領域。

智能投顧領域的另一群“玩家”是綜合性的互聯網金融集團,比如京東、百度、宜信等。對于它們而言,更加看重智能投顧背后的財富管理生意。

招商證券(600999,股吧)預計,參照科爾尼公司對2020年美國智能投顧市場滲透率達到5.6%的預測,考慮到我國資本市場產品結構單一、投資者尚不成熟,2020年國內市場滲透率以3%計,參照《2015年中國資產管理市場報告》給出的174萬億元的管理資產總規模預測值,智能投顧市場資產管理規模約為5.22萬億元。

但值得一提的是,美國市場因為擁有投顧牌照,做智能投顧業務的創業企業某種程度上提供的是FOF(基金中基金)產品,而國內因為牌照管理方式不一樣,目前機構還不能直接打理配置用戶資金。

那么,這些智能投顧平臺是否會淪為“賣水”網站,最終還是比拼獲客能力,做著流量的生意?

對于這一點,相關的公司似乎并不避諱。京東金融方面回復《國際金融報》記者稱,與其他平臺相比,京東金融的獲客能力是顯著的優勢,還能更精準地找到目標用戶,提升轉化率。



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